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什么是VIX指数？这对投资者有什么帮助？ - 知乎

什么是VIX指数？这对投资者有什么帮助？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册投资者金融指数股票指数什么是VIX指数？这对投资者有什么帮助？关注者43被浏览120,347关注问题写回答邀请回答好问题 2添加评论分享9 个回答默认排序一小撮人山中何事？松花酿酒，春水煎茶。关注一文了解VIX指数！VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。通常被称为“恐慌指数”或“恐慌指标”，它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法。VIX指数用年化百分比表示，并且大致反映出标准普尔500指数在未来30天的期望走向。例如，假设VIX指数为15，表示未来30天预期的年化波动率为15%，因此可以推断指数期权市场预期未来30天标准普尔500指数向上或向下波动15%/√12 = 4.33% 。也就是，指数期权的定价假设是：标准普尔500指数未来30天的波动率在正负4.33%以内的几率为68%。尽管VIX指数通常被称为"恐慌指数"，但较高的VIX值并不代表熊市。相反，VIX指数是衡量市场波动的方向，包括正向变化。实际中，当投资者预期有大幅度正向波动时，他们并不愿意卖出上涨的看涨期权除非他们因此得到很大一笔额外费用。期权买方只有在预期有大幅度上涨时才会愿意付出很大一笔费用购买期权。当市场认为上涨和下跌的可能性差不多时，卖出任何一种期权带给卖方损失的风险都是一样的。因此，高的VIX指数代表投资者认为市场会有很剧烈的波动，包括正向和反向的。VIX指数的最高值出现在当投资者预期市场很可能会出现很大波动。只有当投资者认为既不会有较大的下跌风险或较大的上涨可能时，VIX指数才会低。使用规则：在指数下跌时，通常VIX会不断升高，而在指数上升时，VIX会下跌。若从另一个角度来看，当 VIX异常的高或低时，表示市场参与者陷入极度的恐慌而不计代价的买进看跌期权或是过度乐观而不作任何避险动作，而这也往往是行情即将反转的讯息。从VIX指数与S&P500指数走势图可以发现一项很有趣的现象，当VIX指数出现急速的向上攀升，此时指数也正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数已来到低档位置并开始作往上翻扬的动作，且同时大盘指数位置也处在多头轨道上，这表示着未来大盘指数反转的时间逐渐逼近。据观察，VIX指数对于买进讯号属于同步性指标，而对于卖出讯号则是落后指标。更多理财好文章，关注 @一小撮人！编辑于 2020-03-15 20:14赞同 737 条评论分享收藏喜欢收起张立园北京至圆科技有限公司总经理关注市场恐慌时，有什么好工具？--VIX了解一下昨天老妖婆的事儿震动了全世界，亿万股民担心动武，我大A下跌超过2%。而今年以来纳斯达克100指数下跌已超过20%，这主要是由于对美联储加息缩表，市场对经济衰退产生忧虑和恐慌。那么，问题来了，当战争、地震、疫情、天灾、金融危机等不确定的风险出现的时候，有什么可以投资的呢？有人会说：买黄金啊，盛世古董乱世黄金。没错，这是句古话。在战乱时期，黄金是硬通货，体积小，又容易保管、携带，是战乱中保命之佳品，当大家都把货币换成黄金，或者大量囤积黄金时，金价就会上涨。所以，这个观点有一定道理，但需要注意：第一，在战争引发的恐慌下，黄金上涨的概率比较大。但其他情况就不一定。我们来看，今年2月份俄乌开战造成市场下跌时，黄金发挥了非常好的对冲效果。但在2020年初疫情爆发时，美股熔断，黄金也未能幸免，啥啥都跌。第二，金价是有价格波动区间的，不可能无限上涨。截至目前黄金最高价格也不到2100美元一盎司。黄金价格的锚定作用十分明显，也就是说大家会参考历史价格，一旦到2000就会有很大压力，跟股市不同，没人在2000的时候说很快会到3000。那么，有没有一个投资品种，可以在无论什么因素引起的市场恐慌下跌时，都能带来收益，对冲市场风险呢？有！就是这个，CBOE波动率（VIX）指数，中文名称为芝加哥期权交易所波动率指数，也就是恐慌指数。恐慌指数是用来反应在黑天鹅事件发生时，市场的担忧和恐慌程度。所以，无论是由于什么原因导致的市场恐慌，这个指数都会上涨。越恐慌，指数涨幅越大。2020年初的新冠疫情，全世界都不知道会怎样，美股4次熔断，恐慌指数暴涨4倍。今年俄乌战争，恐慌指数上涨超过70%，远超过黄金涨幅10%。有人会问了，那这东西怎么投啊？很简单，VIX指数是有跟踪的ETF基金的，当我们对某一事件有可能引发市场下跌的担心时，可以进行配置，对冲股票基金下跌的风险。这些都是相关的ETF基金。而且，还有加杠杆的相关基金。在恐慌指数上涨的基础上，再加上个Buff，别人恐慌你赚钱，爽吧当然，不得不说，除了像08年金融危机这个级别的事儿，其他的事儿都不算啥大事儿，股民的适应能力时很强的，一般都不用太长时间就能消化，恐慌来得快去得也快。所以对于恐慌指数的投资，一般是短期行为，抢到一拨儿是一拨儿。恐慌指数一般是在底部盘着的，一出事儿才会涨，小事儿小涨，大事儿暴涨，等大家都觉得不是事儿了就会跌回水平面。如果你长期拿着，那就白做过山车了。是不是很神奇，在你面对未知风险的时候，总有这么一个工具等着你，抚平你的焦虑。下回不要只知道买黄金了，试试这个。关注我，带给你更多投资理财新知识。投资有风险，入市需谨慎。发布于 2022-08-05 09:18赞同 10添加评论分享收藏喜欢

VIX | 标普道琼斯指数

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VIX®

CBOE 波动率指数®

波动率指数(VIX)是什么? 它衡量的是什么？

衡量与预测波动率的行业标准

芝加哥期权交易所(Cboe) 波动率指数（简称VIX），用于预测美国股市在不久的将来可能高于和低于其当前水平的波动范围。具体而言，VIX 衡量标普 500®指数 (SPX)未来 30 天的隐含波动率。当隐含波动率处于高水平时，VIX数值会相应地提高，可能值范围亦较为宽阔。当隐含波动率处于低水平时，则 VIX数值会相应降低，可能值范围亦较为狭窄。

由于股市最不稳定时VIX会升至最高水平，所以媒体倾向将 VIX称为恐慌指标。这名称正好反映VIX如何衡量市场情绪，尤其是市场的担忧虑情绪。

VIX与市场情绪

隐含波动率通常会于市场动荡或经济衰退时升高。相反，当股价上涨，且没有出现剧烈波动时，VIX则趋于出现下滑或稳定在较低水平。换言之，VIX 与股价表现呈负相关关系。

举例，2020 年 3 月，当投资者面对新型冠状病毒爆发危机时，VIX攀升至82.69的历史最高点。在 2013 年冬季股价高企时，VIX则徘徊在12点左右的低位。

0 — 15

低

一般表示市场乐观

> 15 — 20

一般表示市场环境正常

低至中

> 20 — 25

一般表示市场担忧情绪上升

中

> 25 — 30

一般表示市场动荡

高

> 30+

一般表示市场极度动荡

极高

VIX和标普500指数

VIX预测标普500指数在30天内的走势，并通常与标普500指数的走势相反。

月至今

季度至今

本年度至今

1年

3年

5年

10年

月至今

季度至今

本年度至今

1年

3年

5年

10年

指数名称

指数水平

$l_vix_mtdReturns

VIX

指数发布日期: Sep 22, 2003

21.34

19.18%

S&P 500

指数发布日期: Mar 04, 1957

4,127.83

-1.57%

VIX衡量的指标

VIX通过对众多看跌和看涨期权的价格求平均加权来衡量隐含波动率。当投资者买卖期权时，不论是看跌期权还是看涨期权，他们建立的仓位、愿意支付的价格以及选择的行使价格，都反映了他们认为相关指数水平未来的波动幅度与速度。事实上，波动率就是：波动的速度与幅度。在计算 VIX 时使用期权价格而非股价的原因是，期权价格反映买卖双方对波动率的预期。这就是隐含波动率中隐含的含义。

用于计算 VIX的期权为标普500指数中的看跌和看涨期权。因为标普500指数约占美国股票市场总市值的 80%，并作为全球最具流动性的市场之一，所以选用标普500指数的期权可确保VIX体现对当前波动率的普遍观点。此外，VIX使用特定期权组合，该组合旨在抵消一般影响期权价格的所有其他因素，使VIX成为与波动率预期一致的指数。

看跌期权和看涨期权

持有某指数看涨期权的投资者有权在指数价值高于期权的行使价格时进行现金结算。

持有某指数看跌期权的投资者有权在指数价值低于期权的行使价格时进行现金结算。

理解 VIX衡量的指标

未来 30 天内的“隐含”波动率

VIX的时间框架非常重要。VIX预测标普500指数在未来 30 天的波动情况。这段时间足以让投资者制定并执行决策，亦能够提示投资者市场可能出现重大变化的迫切性。

简而言之，VIX通过期权价格衡量对股票市场波动率的预测。VIX通过衡量标普500指数的期权价格变化，预测“隐含”或预期的波动率，具体来说即未来 30 天的波动率，而非“实际”或历史波动率。

投资者如何使用VIX

分散投资组合

许多投资者通过与VIX相关的投资产品来分散投资组合，力求既对冲投资组合风险，又不会大幅降低潜在回报。例如，当市场不稳定时，投资者可能将一小部分资本用于配置 VIX相关的产品，例如与 VIX期货相关的 ETF 或 ETN，以期抵消其投资组合的预期亏损。

VIX在分散投资策略中具有吸引力的原因，首先在于其与股本证券通常呈负相关关系：市场跌幅越大，波动率越高。

其次，当市场大幅下跌时，VIX的涨幅往往更大。例如，如果股票或标普 500指数的市值蒸发 50%， VIX可能会上涨数倍。与股票大幅上涨时的反应相比，对股票大幅下跌的反应往往更剧烈的这一特点称之为“凸性”。凸性意味着与 VIX相关的投资可能在最需要的时候提供更大的保护。

逐利而沽

市场周期的反复涨跌互现模式可能会激励投资者在股市疲软期后出售与VIX挂钩的产品。在这种情况下，投资者预计股票将开始升值，与波动率相关的产品价格将下跌。或者，当 VIX处于低位时，投资者可能预计未来会出现一段疲软时期，希望买入与 VIX相关的产品。上述相似的交易策略旨在通过VIX的历史趋势，在经过一段时间的爬升或下跌后回归均值。

投资者也可能寻求与 VIX 挂钩产品的价格偏差所带来的套利机会。例如，投资者可能卖出个别期权，以及持有与 VIX 挂钩产品的相反仓位，尤其当个别期权的隐含波动率显示其买入价看起来比 VIX 更高的情况下。也有可能持有不同久期的 VIX 期权或期货的相反仓位。例如，在某些情况下，与 VIX 挂钩的期权溢价可能高于或低于合理的实际波动率，利用这一差异可能会获利。

解读VIX信息

与其他指数一样，VIX 以水平或数字表示。水平的升降变化则以百分比表示。其他指数的结果指示市场表现，但 VIX 水平则与之不同，它传达出一种截然不同的信息，也就是标普 500指数的 30 天隐含波动率。反过来，隐含波动率表示标普 500 在未来 30 天内高于和低于其当前水平的预期范围。

在任何既定日期的 VIX水平越高，则隐含波动率越大，标普 500指数水平的潜在变化范围亦越广。例如，如果当前水平为10，即处于历史数据的低位，则去年化率的 30 天隐含波动率为 2.9%。这意味着，30 天内的标普500指数预计交易水平在当前水平下调 2.9% 至当前水平上调 2.9% 之间。另一方面，如果 VIX水平为 30，则意味着30 天内的标普500指数预期水平在下调 8.7% 至上调 8.7% 之间。

以波动率作为资产类别

波动率也可以买卖，是一种分散投资工具，虽不生息，也不派息，但可以带来正收益。与大多数传统资产类别不同的是，波动率从来都不是一项长期投资。

VIX告诉我们关于标普500指数的相关信息

VIX水平

标普500指数的预期范围

+/-2.9%

+/-4.3%

+/-5.8%

+/-7.2%

+/-8.7%

+/-10.1%

除以

时间与波动率

VIX报告按年化率予以记录。由于波动率在统计学上被界定为变化幅度的平方根，VIX 的按月隐含波动率可以一年分为 12 个月作为准则，将其水平除以 12 的平方根计算。

如何使用VIX计算标普500指数的预期范围

若要从 VIX 水平中找出标普500指数的 30 天隐含波动率，需要执行几个相对简单的步骤。举例来说，假设 VIX 水平为 18，标普500指数的当前点位是 3,550。

按照以下步骤，您可以计算出市场合理预期30天内标普 500指数的交易水平。许多投资者利用此信息制定短期交易决策。

VIX水平 = 18

标普500指数水平 = 3,550

第 1 步

把 VIX水平转化为年度百分比

18 = 18%

第 2 步

该年度百分比除以 12 的平方根，得到 30 天隐含波动率

18% / √12 = 5.20%

第 3 步

标普500指数的当前水平乘以 30 天隐含波动率，计算出对指数水平的潜在影响

3,550 x 5.20% = 184.6

第 4 步

通过计算较高和较低水平，确定标普500指数的预期范围

较高水平

3,550 + 184.6 = 3,734.6

较低水平

3,550 - 184.6 = 3,365.4

如何建立和计算VIX

VIX，或称标普500指数30天年化隐含波动率，是通过对特定标普500指数看跌和看涨期权在每个交易日的价格进行平均加权。与其他标普道琼斯指数一样，VIX的编制方法严谨透明，但与其他指数不同的是，它衡量波动率，而非证券价格的波动。

VIX编制方法规定，用于计算标普 500指数期权合约的到期时间必须是介于23到37天之间。距到期日 23-37 天的标准和每周期权合约都符合条件。

用于计算 VIX的这些期权每周一次滚动至新合约到期日。例如，在 10 月的第二个星期二，可使用两组期权计算VIX指数，分别是 24 天后到期的“近期”期权和 31 天后到期的“下期”期权。次日，30 个历日内到期的期权在计算时变成近期期权，37 个历日内到期的 SPX 期权将成为新的下期期权。在此例中，近期期权是 25 天到期的标普 500指数标准期权，下期期权是 32 天到期的每周期权。

每次开始计算 VIX时，第一步是确定要纳入其中的期权合约，而这些合约的行使价格高于和低于当前 SPX 水平。合约数量可能因计算方式而异，但通常包含 100 多个看跌期权和看涨期权。为达到标准，这些合约必须拥有当前非零买方出价与卖方报价，或投资者愿意按该价格买卖的报价。行使价格离当前 SPX 水平越远，找到报价的可能性越低，而没有报价的合约会被排除在外。当两份有连续行使价格的合约没有报价的情况下，其他合约将不符合纳入条件，并就此确定成分股。

下一步是对被选入的期权合约进行加权，以确保每项期权对计算产生所需的影响。VIX公式旨在组合多项期权，从而使 VIX后续波动仅取决于目标指数的波动率。标普 500指数水平发生变化，不会对股息、利率或其他因素产生影响，原因是这些因素已被抵销和剔除。加权的确切理由是技术上的，但它会导致一个机制，使每项期权的权重与期权行使价格的平方成反比。相应地，与行使价格较高的期权相比，VIX对行使价格较低的期权价格波动更为敏感。

每次计算的基本步骤

第 1 步

确定计算中包含的标普 500指数期权合约。

第 2 步

对所选期权进行加权。

第 3 步

运用数学公式确定VIX结果。

VIX相关产品

投资者无法直接投资VIX或复制VIX表现。因此，投资者使用与 VIX相关的产品来对冲其投资组合的市场风险，或进行波动率交易。这些产品包括与标普500 VIX期货指数相关的 ETF 和 ETN、在芝加哥期货交易所 (CFE) 上市的期货合约、在芝加哥期权交易所 (Cboe) 上市的期权合约以及部分场外交易 (OTC) 另类产品，如方差互换。

上述每种产品的作用不同，吸引投资者的理由和潜在风险也各不一样。但是，它们之间的联系在于，随着股市下跌时，VIX上涨，从而促使产生与 VIX相关产品的价值相当但不完全相同的变动。

ETF 和 ETN

与标普500 VIX 期货指数挂钩的 ETF 和 ETN 于 2009 年推出，为证券投资者提供一种对冲股票投资组合的方式，在某些情况下还能对冲债券投资组合，以应对市场低迷或趁波动率变化进行投机交易。投资者持有的 ETF 和 ETN 价值出现任何上涨，都可以用来抵销投资组合亏损或实现盈利。

ETF 和 ETN 的回报率取決於目标 VIX期货合约的变动值，而非VIX本身的变动值。这意味着回报可能与以实际VIX水平所指示的隐含波动率以及投资者的期望并不一致。

然而，更大的潜在风险是对期货 VIX 将高于当前 VIX 这一特有市场预期带来的结果。当 VIX 水平处于低位时，这种展望更加显著。

此预期提高了 VIX 期货投资者愿意为新合约支付的金额，造成期货溢价的情况。当市场出现期货溢价时，到期日更长的期货合约价格高于当前合约的即期价格。

对于投资一些与 VIX相关产品的投资者而言，这意味着随着目标期货合约的到期日临近，投资者每月实际卖出持有的合约并购买下个月的合约，来产生滚动多头的情形。

当每份新合约的成本高于被替代的旧合约时，期货溢价造成经常性逐月亏损。如果投资者持有该产品达一个完整周期，一年内将消耗其大部分本金。

这种可能性使得与 VIX 挂钩的产品一般只适合作为非常短期的投资，投资时间往往短至一天。

问题是，此方法和投资者针对与传统指数挂钩的 ETF 和 ETN 而经常采用的买入并持有策略背道而驰。

ETF与ETN的区别是什么？

跟踪标普500 VIX 期货指数的 ETF 和 ETN 极具流动性，与其他 ETF 和 ETN 一样，可以通过经纪账户买卖。然而，这些产品之间有着关键的区别。

ETF

属于股本证券。

通过购买指数跟踪的期货合约，寻求复制基准指数的回报。

ETN

属于债务证券，因而投资者面临信贷与市场风险。

根据基础指数的表现确定回报，但不拥有指数中的期货合约。

Cboe 期货

散户和机构投资者虽使用其他金融指数的期货合约，但也使用 2004 年推出的 VIX 期货合约：用于对冲投资组合或投机谋利。VIX 期货的价格不仅受目标证券或指数的即期价格驱动，还取决于市场预期合约到期时 VIX 的水平。

VIX 期货投资者按在 CFE 上交易决定的价格，在特定到期日下达指令来买卖 VIX 期货。这些投资者必须评估的因素包括其预期的 VIX 波动方向、预计达到的水平以及波动的时机，评估依据为投资者预期标普500指数所代表的股市将发生的情况。

不论买入还是卖出合约，期货投资者面临的主要风险是到期前合约价格波动可能带来的损失或重大损失。

了解有关 CBOE 波动率指数期货的更多信息

Cboe 期权

2006 年推出的 VIX 期权合约投资者可以对冲其股票投资组合以防止股价下跌或从VIX水平的变化中获利。

为实现目标，与期货投资者一样，期权投资者不仅要预测 VIX 未来的走势，还要预测波动的时机。

如果投资者预计标普 500指数的价值下跌，则可能买入 VIX 看涨期权。如果股市下行且 VIX 期权为价内期权，他们会根据其价内期权的金额获得报酬。或者，如果投资者正确预测出 VIX 的方向，则可选择在到期前以高于买入价的价格卖出合约，同时实现盈利。反之，如果投资者预计标普 500指数将上涨，可能买入 VIX 看跌期权，期望在到期时行权或到期前卖出平仓来获利。

VIX 期权买方面临的最大风险是，如果他们对 VIX 波动的方向和时机预计错误，则可能损失为购买期权支付的溢价。然而，当市场日益不稳定和波动加剧的时期，这时溢价可能较大。另一方面，期权卖方面临比买方更大的风险，即如果卖方卖出的期权被行权，他们有责任支付结算价格。为免遭亏损，卖方可以在到期前抵销仓位。

了解有关 CBOE 波动率指数期权的更多信息

VIX 资源

VIX 网络

VIX 网络 (VIX Network) 是交易所和指数提供商组成的协会，致力建立有助投资者了解、衡量及管理波幅的标准。该网络成员已获得Cboe 和标普道琼斯指数授权使用VIX 编制方法来计算其自身的波动率指数。

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恒生指数

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数_百度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心VIX指数播报讨论上传视频波动率指数收藏查看我的收藏0有用+10恐慌指数 = 芝加哥期权交易所VIX指数（CBOE Volatility Index）VIX（Volatility Index）波动率指数中文名波动率指数外文名Volatility Index公式恐慌指数 = 期权交易所VIX指数类型公式定义缩写VIX定义指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数目录1定义2计算方式3与指数的关系4局限性定义播报编辑VIX是由CBOE（芝加哥期权交易所）在1993年所推出，是指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。注：恐慌指数 = 芝加哥期权交易所VIX指数（CBOE Volatility Index）VIX（Volatility Index）波动率指数计算方式播报编辑起初是选取S&P100指数期权的近月份与次月份最接近平价的看涨期权及看跌期权共八个序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数，后来该指数在2003年修正将选取标的从S&P100改为S&P500并将最接近平价的看涨期权及看跌期权的序列改为所有序列，以透过更广泛的标的物基础提供市场参与者一个更能够反映大盘整体走势的指标。与指数的关系播报编辑隐含波动率VIX（Volatility Index）的形成是因为平价序列的波动率会较价外序列低，同时由于市场参与者在指数下跌时较在指数上涨时更有规避风险的意愿。因此在指数下跌时，买进看跌期权的避险需求会增加，同时也推升了深度价外看跌期权的隐含波动率，VIX反映了期权市场参与者对于大盘后市波动程度的看法，因此便常被利用来判断市场多空的逆势指标。当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映其不安的心理状态；相反的，如果VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态，也因此VIX又被称为投资人恐慌指标（The Investor Fear Gauge）。在指数下跌时，通常VIX会不断升高，而在指数上升时，VIX会下跌。若从另一个角度来看，当 VIX异常的高或低时，表示市场参与者陷入极度的恐慌而不计代价的买进看跌期权或是过度乐观而不作任何避险动作，而这也往往是行情即将反转的讯息。VIX 指数编列的方式主要以S&P500指数期权权利金价格反推所得的隐含波动率，并利用插补法的方式将买看跌期权以及近远月份等波动率编制而成，由于隐含波动率主要反应市场投资人对于未来指数波动的预期，这也意味着当VIX指数越高时，表示投资人预期未来指数波动将加剧。反之，当VIX指数走低，这也表示投资人预期未来指数波动将趋缓，指数也将陷入狭幅盘势格局，VIX也因而不仅代表着市场多数人对于未来指数波动的看法，更可清楚透露市场预期心理的变化情形，故又称之为投资人恐慌指标。在过去的学者曾针对VIX指数与指数之间进行研究，并从中获得两项特性：第一、VIX指数具有回复特性，第二、VIX指数的动态与S&P指数报酬率呈现正相关走势。而从2003年至今超过的过去资料显示，S&P500指数报酬率与VIX 指数之间的相关系数确实存在着正关连性。VIX指数到底要如何有效的解读，从VIX指数与S&P500指数走势图可以发现一项很有趣的现象，当VIX指数出现急速的向上攀升，此时指数也正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数已来到低档位置并开始作往上翻扬的动作，且同时大盘指数位置也处在多头轨道上，这表示着未来大盘指数反转的时间逐渐逼近。据观察，VIX指数对于买进讯号属于同步性指标，而对于卖出讯号则是落后指标。股票指数的走势并无存在着一定的轨迹，但藉由VIX指数所存在的特性，搭配上当时的消息面及其他技术指标，提高了预测未来指数走势型态的机率，操作上的绩效也将获得提升。有时我们会发现到VIX指数和S&P500指数走势并非完全相反，那是为什么呢？我们先回到定义上：恐慌指数VIX是「S&P500指数未来30天的隐含波动率」。可以从S&P500指数期货期权的价格上去计算出来。根据以往的走势，恐慌指数在某种程度上反应了市场对未来股市"波动率"的预期。所以当股市受到利空消息影响而"急跌"时，恐慌指数（也就是预期波动率）会快速上升。但是若我们拿来每天的对照，是没办法把股市每天的走势和恐慌指数的走势在当天之内完全对应的，因为依逻辑其间也没有必要完全对应，所以会出现"有时候股市涨跌跟恐慌指数走向差异蛮大"的现象。因为股市和期权并不是同一个市场，有关系但不会一对一亦步亦趋的对应。也因此，恐慌指数也只能在较长时间内去观察当参考，或在有突发消息或事件时拿来当市场（严格来说应是期权市场）对此消息或事件预期的反应程度。局限性播报编辑在周昆教授与姜万军教授及李婧睿的研究论文(Does VIX Truly Measure Return Volatility?) [1]中，他们从理论与实证的角度证明，在没有假设条件的一般情况下，芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX)显着低估了市场实际的波动状况。尤其是,市场波动越大，低估的情况越严重。这对购买VIX金融商品的投资人造成不容忽视的负面影响。经由严谨的数学推导，周教授等证实造成VIX偏差的原由乃是第三阶动差，因为VIX事实上是一群不同阶层动差(moments)的线性组合，并非单纯的波动系数。当系统风险增大，看空股市的投资人增多，第三阶动差呈现负值。换言之，股市波动越大，三阶动差的负值越高。受到此负值的冲击，VIX因此低估了实际的市场波动。VIX和GVIX(3张)为要解决VIX的严重缺失，周教授等提出另外一种的计算公式,名为广义波动率指数(Generalized Volatility Index,GVIX)。GVIX是完全依据波动系数的定义直接导证而来，无须假设条件。如同VIX, GVIX 也是一个前瞻指数，却不受任何高阶动差的影响。因此，GVIX可以充分表述市场的真实波动。GVIX指数商品(如期货，期权，或ETF等)更可提供投资人较精准的避险工具。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

小C：VIX指数的来龙去脉和iVIX的计算方法 - 知乎

小C：VIX指数的来龙去脉和iVIX的计算方法 - 知乎切换模式写文章登录/注册小C：VIX指数的来龙去脉和iVIX的计算方法管大宇讲期权期权/价值投资/美食爱好者本文作者：管大宇期权学员小C波动率指数（Volatility Index，VIX），又称恐慌指数，鉴于其有效反映美股市场恐慌和避险情绪而成为出色的市场情绪跟踪指标和风险对冲工具。早前和部分群友也有讨论过该指数，彼时临时找了芝加哥期权交易所（CBOE）公布的VIX指数的编制方案原版，仓促概览之后就指数编制的方法进行交流，但毕竟没实际计算过，对其中细节描述不甚理解，最后也未能形成较有建设性的交流结果。这篇分享，是想对VIX指数的来龙去脉和iVIX的计算方法有一个较为通俗简明的介绍，当然更重要的是应用，情绪的高低直接影响策略的盈亏比和头寸的实际盈亏，这是作为交易员需要关注的最直接原因。1 恐慌指数VIX【VIX演进历史】VIX是CBOE于1993年正式推出的指数，最早用于测度标普100指数平值期权所隐含的市场对未来30天波动的预期，指数点位越高代表投资者预期后市波动程度愈大，而这通常对应股市大跌恐慌的时候，因此该指数又称恐慌指数（fear index）。2003年CBOE联合高盛更新了VIX的算法，把标的指数改为标普500指数，同时把上述隐含波动率的计算范围从平值期权扩展为不同行权价位的Call和Put期权的加权。随后2004年3月推出了第一个VIX期货，2006年推出了第一个VIX期权，自此VIX相关期权和期货产品成为市场最受关注、交易活跃的品种之一，是投资和风险管理领域强大而灵活的金融工具。事实上，时至今日，VIX家族逐渐扩大，CBOE先后又纳入短期波动率指数（VXSTSM，反映市场对标普500指数未来9天隐含波动的预期）、纳斯达克100波动率指数（VXNSM）, 道琼斯工业指数波动率指数（VXDSM）、罗素2000波动率指数（RVXSM）以及标普500指数的3个月和6个月波动率指数（VXVSM、VXMTSM）等。2008年，CBOE率先将这套算法移植到商品和外汇上，由此创设出原油ETF 波动率指数（OVXSM）、黄金ETF波动率指数（GVZSM）以及欧元ETF波动率指数（EVZSM）等。【VIX编制算法】CBOE公布的VIX白皮书《The CBOE Volatility Index - VIX®》详细介绍了VIX具体编制方法，其核心计算公式如下：其中，σ1：近月波动率NT：近月合约剩余到期时间（以分钟计）T：NT/N365R：无风险利率S：认购期权价格与认沽期权价格相差最小的执行价F：S+eRT×[认购期权价格(S)−认沽期权价格(S)]K0：小于F且最接近于F的执行价Ki：由小到大的所有执行价(i=1,2,3,….)ΔKi：第i个执行价所对应的执行价间隔P(Ki)：若Ki小于K0，为Ki对应的Put期权价格；若Ki大于K0，为Ki对应的Call期权价格；若Ki等于K0，为Ki对应的Call/Put期权价格尽管白皮书在后面还有对每个变量的具体算法进行详细说明，但读起来仍旧十分晦涩。为此，下面会结合中国波指的实际计算案例来逐步说明，此处就先不赘述。【VIX指数历史】下图展示了VIX指数截至2019年10月18日的结果，可以明显看到“上无顶下有底”、“均值回归”等特点，群里各位大佬对该指数特征的分析和点评已经很多，此处不再赘述。2 中国波指iVIX【iVIX历史】2015年2月19日，我国正式推出上证50ETF波动率指数，又称中国波指（iVIX），该指数由中证指数有限公司维护。但生不逢时，该指数刚诞生不久就遭遇较大的股市动荡，作为恐慌指数表现“过于耀眼”，2018年2月22日起，中证指数有限公司暂停发布中国波指(iVIX) 。据了解，部分做量化策略（特别是期权策略）的私募机构、卖方机构（含数据公司）均有基于美国VIX指数编制方法重新复现iVIX指数，卖方机构会将该指数更新作为付费或潜在客户的投研服务，但未公开相关代码，仅有部分卖方研报有提到一些算法细节。目前所了解的免费行情更新来源主要是期权论坛中的QVIX指数，该指数脚注有注明“历史回测显示，上交所iVix和期权论坛qVix误差小于0.5%，但不代表未来及极端情况”。【iVIX复现】根据《上证50ETF波动率指数编制方案》介绍，iVIX是基于方差互换原理，根据上交所挂牌的50ETF期权合约编制而成，反映投资者对未来30天50ETF波动率的预期。尽管上交所未公开iVIX指数的编制方式，但经数据验证发现，iVIX指数编制方式与芝加哥期权交易所（CBOE）推出的CBOE Volatility Index® (VIX®Index)非常相似。本文基于2019年10月18日收盘时各档执行价的期权收盘价格计算当天的隐含波动率，基于数据可获得性原因，在部分处理细节上进行了一定简化，但核心算法仍与CBOE保持一致：第一步，计算期权剩余时间。由于50ETF的iVIX指数是通过计算近月及次近月合约的加权波动率来复合出未来30天的波动率（预期），为确定各自的权重，需计算当前时刻到近月期权到期时刻的剩余时间T1和当前时刻到次近月期权到期时刻的剩余时间T2，理论上需要精确到分钟，我们这里只精确到天。同时，如果当前时刻距离当月合约到期日不超过7天，则计算的当月合约应变成次月合约和距离次月合约最近的下一个合约。算好之后先放一下，后面会结合第九步计算出来的方差用来直接计算最终的VIX指数结果：其中，N30是一个月的天数（此处取30天），而N365是一年的天数（此处取365天）。经过第一步，上述公式中除了σ1和σ2，其他都已经可知。2019年10月18日对应本月合约的到期日是2019年10月23日，差距只有5天，因此此处选择11月和12月的合约作为今日VIX指数的标的月份，对应的合约到期日分别为2019年11月27日和2019年12月25日，因此对应NT1和NT2分别为40和68天，T1和T2分别为40/365=0.1096和68/365=0.1863。第二步，获得无风险利率水平。本文取无风险利率为固定的3%，有研究报告指出，无风险利率在这个数值周边几个百分点的之内的变动对结果影响不大，精细化的算法可根据国债利率期限结构通过插值法取得T2和T1对应的无风险利率。第三步，确定标的远期价格水平Fi。比较同一月份期权认购期权与认沽期权的价格的差值，差值的绝对值最小的期权组合确认为平值期权，该平值价格(KATM)对应为远期价格水平的计算锚，远期价格水平的计算公式为：2019年10月18日，2019年11月和12月的合约对应期权收盘价，Call和Put价差（C_P）及价差绝对值（Gap）分别列示和计算如下： (2019年11月合约) (2019年12月合约)对于11月合约：根据Gap最小原则，平值期权对应执行价确认为3，对应远期价格水平计算如下：F1=3 +e^(3%*0.1096)*0.0101=3.0101对于12月合约：根据Gap最小原则，平值期权对应执行价同样为3，对应远期价格水平计算如下：F2=3 +e^(3%*0.1863)*0.0106=3.0107第四步，确定间隔执行价K0，用以确认参与计算的期权。K0为稍小于F并离F最近的可用执行价，近月的K0记为K0,1，次近月的K0记为K0,2。根据2019年10月18日的F1和F2，可知K0,1= K0,2=3。该参数的作用是在第五步用以筛选纳入VIX计算的虚值期权。第五步，挑选参与VIX计算的平值和虚值期权。将期权列表按执行价升序排列，其中平值即执行价为K0的期权，从K0向上开始依次选取小于K0的虚值Put期权，从K0向下开始依次选取大于K0的虚值Call期权。根据2019年10月18日的数据，所有参与计算VIX的期权组合如下所示： (2019年11月合约) (2019年12月合约)第六步，填充参与VIX计算的平值和虚值期权的价格。平值期权的价格为执行价为K0的Call与Put期权价格的平均数，Call期权的价格即为对应Call期权的收盘价格，Put期权的价格即为对应Put期权的收盘价格，根据2019年10月18日的数据，所有参与计算VIX的期权的价格为：(2019年11月合约) (2019年12月合约)第七步，计算执行价价差△K。将期权合约按照行权价从小到大排序，相邻合约行权价的差值即为△K，执行价价差均为正数，根据2019年10月18日的数据，所有参与计算VIX的期权的△K为：(2019年11月合约) (2019年12月合约)第八步，根据公式(△Ki/Ki^2)*e^RT*P(Ki)计算各个期权的方差贡献，其中T、R、Ki、P(Ki)以及△Ki分别对应第一步、第二步、第五步、第六步以及第七步的结果。根据2019年10月18日的数据，各个期权的方差贡献为：(2019年11月合约)(2019年12月合约)上述蓝色框内部求和后分别为0.0011和0.0023。第九步，根据以下公式计算近月和次近月合约的方差：根据2019年10月18日的数据，近月及次近月合约方差为：σ1=(2/0.1096)*0.0011-[3.0101/3-1]^2/0.1096=0.0202σ2=(2/0.1863)*0.0023-[3.0107/3-1]^2/0.1863=0.0243最后根据公式：代入计算可得，VIX=13.0185。注意，上述各个步骤计算过程中，原始计算保留了10余位小数，本文为节省空间仅保留四位。根据以上算法复原了iVIX上市以来的数据，为了检验复现效果，本文截取了官方停止更新之前的iVIX指数和iVIX复原指数进行对比，结果显示，在2015年2月19日至2018年2月14日区间内，二者的相关系数为99.25%，基本达到可用级别。下面展示了iVIX指数成立以来截至最新的数据结果以及历史标准差分位。可以看到，不同于美国恐慌指数在股市暴跌时大涨，我国iVIX指数在股市快速上涨时也会上拉（比如2019年2-3月），再次印证管大讲过的，Skew曲线所显示的A股投资者“踏空之痛甚于套牢之苦”的情绪特征。上述分享的意义不在于用多么复杂的方式还原出了一个指数，而是通过这个还原出来的指数跟踪50ETF期权的隐含波动率水平，隐含波动率的升高是有利于期权多头仓位，而近期的iVIX快速消退，跌破一个标准差偏离，有卖权仓位的需要注意风险。对于非期权交易者，也可以通过观察iVIX指数辅助判断出入场，若在指数高位时入场，保守型投资者应格外谨慎市场的波动。本文作者更多精彩文章佘山归来不盯盘如何用日历组合收割财报行情的市场情绪怎么用价差组合刷彩票？运筹莫村山水 · 悟道期权思维爬个小楼，挖点小矿2019年4月财报季收益超20%本文所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。发布于 2019-10-23 11:35赞同 8710 条评论分享喜欢收藏申请

VIX恐慌指数，一个投资必懂的指标！ - 知乎

VIX恐慌指数，一个投资必懂的指标！ - 知乎首发于投资那些事切换模式写文章登录/注册VIX恐慌指数，一个投资必懂的指标！思哲买入恐惧，卖出贪婪—— 拉里·康纳斯今天和大家聊聊VIX指数，一个做投资必懂的指标。VIX的全称为波动率指数，也叫恐慌指数（指标可在腾讯财经、新浪财经，以及部分金融APP查询）计算方法比较复杂，简单说下：将标普500指数期权的近月份与次月份的看涨期权及看跌期权所有序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数。简单说，它就代表了市场对未来30天标普500指数期权波动率的预期。咱们如果把历史上从1990-2022年的VIX统计汇总一下，会发现它的平均值是19.5，中位值是17.5。数据越高，意味着预期未来股指波动越大，越为恐慌，反之，数据越小，意味着预期未来股指波动越小，越为乐观。如果恐慌指数在十几，甚至在十左右位置长期运作，就代表市场非常乐观，股市风平浪静，不过呢，因为这时市场非常自满，也要随时担心崩盘的风险...而当有紧急事件发生时，VIX就会开始飞涨，比如00年互联网泡沫，08年次贷危机，15年股灾，20年疫情，都毫无例外的站上了40+。不过危机往往伴随着机会，当恐慌到达顶峰的时候，市场基本也已经见底了，所以恐慌指数在投资里较为常见的一个作用就是用于反向抄底。历史来看，如果恐慌指数持续大于40，这时基本都是出现了什么黑天鹅，股市暴跌，也意味着抄底机会逐渐出现。之前几次美股危机时，VIX峰值时对应标普500的后续走势如下：2002年8月5号，互联网泡沫过程中，VIX去到了45.0。随后一年，标普500涨幅11.7%；2008年11月20号，次贷危机时，VIX去到了80.6。随后一年，标普500涨幅35.0%；2011年8月8号，美国主权债务危机爆发，VIX去到了48.1。随后一年，标普500涨幅16.9%；2015年8月24号，由A股史诗级股灾引发的VIX去到了41.3。随后一年，标普500涨幅10.4%；2020年3月16号，疫情爆发，VIX去到了最高的82.7。随后一年，标普500涨幅46.2%；这五次都有一个共同特征，就是VIX暴涨到峰值的时候，股指往往也迎来了一波暴跌，且基本都是大底附近，随后标普500都迎来了大反弹。所以VIX指数的作用在于，可以作为一个投资决策的辅助指标。如果光看估值，有时未必有用，甚至会掉入估值陷阱，这时我们如果能结合VIX，便能做出更好的判断。那有人要吐槽了，你取的都是VIX峰值的时候，如果我在VIX半山腰的时候抄底，岂不是套牢在半山腰上了？的确，VIX有时候飙到40、有时候飙到60、80，很难拿捏。那么这时可以设置个趋势的跟踪法，比如当VIX5日均线首次超过35，且5日均线再次回落到35以下时，再考虑买入。这个方法呢，我又再次回测了一下：2002.7.31：9.7%；2009.4.17：37.8%；2011.8.8：19.9%；2020.3.16：47.1%；这个业绩也不错，不比在VIX顶部买的差。那么根据VIX恐慌度来买入美股基金，有没有什么风险呢？当然了，风险是有的，就是当黑天鹅事件连续出现的时候，就扑街了…我举个假设，比如金融危机爆发之后，隔几个月又爆发了一场全球疫情，那么这种情况，你在第一波金融危机抄底，搞不好就抄到了半山腰。其次就是市场低估了事件风险性的时候，比如07年港股第一波暴跌，虽然引起了恐慌，但风险却还没结束，平稳一段时间后，结果又迎来了第二波暴跌。不过因为人性的缘故，在极度恐慌时，往往股市都会超跌，所以目前来看，恐慌指数飙升到高位后，市场迟迟不反弹的情况，比较少见。好，和大家聊了标普500VIX恐慌指数，其实呢，只要把标普500替换成其他指数，就变成了其他市场的VIX恐慌指数~比如港股就也有一个类似的恐慌指数恒指波幅（VHSI.HI），后文简称恒生VIX（指标也可在腾讯财经、新浪财经查询）。接下来我也讲讲一些相关的运用。这个指标，和VIX同理，代表恒生指数未来30天的预期波幅。指数越大，代表港股预期波动越大，市场越为恐慌；越小，代表港股预期越平稳。将恒生指数期权的近月份与次月份的看涨期权及看跌期权所有序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数。它和恒生指数也是典型的反指~蓝线为恒生VIX，红线为恒生指数它的运作区间也和标普VIX差不多，平时都在20左右，但在00年互联网泡沫，08年次贷危机，15年股灾，20年疫情，22年两波中概股危机，也是毫无例外的站上了40+。08年更是一度破百，比标普500更猛。咱们假设和标普VIX采取一样的策略，也是在“每次恒生VIX五日均线跌破35之后，开始买入”，来看看三个月后的表现。Ps：注意，这里我用的是三个月而不是标普的一年，其实主要是因为标普指数比较慢牛，其实标普500换成三个月也是一样OK，但因为恒生指数震荡居多，所以拉长到一年以上效果就差了。数据截至2022.12.23总的来说，恒生波指效果还不错，买入后大多时候不久都反弹了，只是涨幅不太大。不过也要理解，恒指从2001年到现在仅仅涨了15.5%，算是个业绩非常差的指数，能有这个表现也算还行~但你们也看到了，利用恒生VIX抄底，在07年也有巨亏的时候，在07年-08年。当时港股经历了两轮股灾，第一轮股灾时，恒生VIX也飙升到了60多，指数从3万跌到2万。结果反弹了一点点后，紧接着又出现了第二轮股灾，恒生VIX再次飙升到100+，指数又从2万跌到1万。也就是说第一波如果抄底，虽然短期反弹一波，不过紧接着第二次黑天鹅，会导致再次被深套！这也说明哈，恐慌指数更偏向于预测中短线，比如几个月或者更短的走势，但拉长不好说。因此建议除了恐慌指数，最再结合市场估值来判断。比如当时恒指跌到20000点，但还是一个相对偏高的16倍市盈率，再加上前两年涨幅巨大，并不便宜，那么这时抄底还是需要适当斟酌一下的。好，你们会发现，其实不管是标普VIX还是恒指VIX，这俩用法都差不多，当VIX涨到35以上并回落，说明极度恐慌的情绪开始散去，往往是一个不错的切入点。不过恒指VIX因为受中美政策共同的影响，所以蹦迪的机会比标普多很多。比如像2022年因为国内一些不可描述的原因，就出现了两次40+，而标普却是一次都没出现过。最后做个总结，恐慌指数在投资中的运用，不管是对A股、港股还是美股，基本都是有效的…因为人天生对未知的恐惧和回避，导致交易人性这招，一直都管用。即便投资者再聪明，也抵不过人性的弱点。可它的缺点恰恰也是，太过于逆人性了。这玩意飙升，基本意味着不是发生了金融危机，就是有疫情和战争，你对股市没点信仰，还真执行不了。此外还有一个毛病，它提示机会的次数并不多，可能几年，甚至十年来就那么一次。这过程要先饱受踏空之苦，再考验人性的恐惧。总之VIX策略，说起来容易，执行还是难，我建议这个策略和其他投资策略结合起来使用更佳。比如一部分仓位作为长线投资，一部分仓位，等人弃我取，极度恐慌的时候进场。ps：巴菲特就是这么干的....另外其实关于沪深300、中证500这些品种，部分期货平台也设计了对应的VIX恐慌指数~不过因为数据太少，我不好做历史回测。但基本能确定，这个指标还是挺通用的，因为人性投资，原理上是一样的，买入恐慌，卖出贪婪。那么VIX怎么查询？可以通过部分财经网站或金融app查到，标普VIX代码为VIX.GI ，恒生VIX代码为VHSI.HI。发布于 2022-12-24 13:18・IP 属地浙江股票指数指数投资赞同 191 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录投资那些事介绍一些投资理财

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VIX® Index Charts & Data

Cboe is the home of volatility trading, and the Cboe Volatility Index® (VIX®

Index) is

the centerpiece of Cboe's volatility franchise, which includes VIX futures and VIX

options.

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VIX® Futures & Options Strategies

VIX futures and options have unique characteristics and behave differently than other

financial-based commodity or equity products. Understanding these traits and their

implications is important. VIX futures and options may provide market participants with

flexibility to hedge a portfolio, employ strategies in an effort to generate returns

from relative pricing differences, or express a bullish, bearish or neutral outlook for

broad market implied volatility.

Portfolio Hedging

One of the biggest risks to an equity portfolio is a broad market decline. The VIX Index has had a historically strong inverse relationship with the S&P 500® Index. Consequently, a long exposure to volatility may offset an adverse impact of falling stock prices. Market participants should consider the time frame and characteristics associated with VIX futures and options to determine the utility of such a hedge.

Long/Short Volatility

VIX futures provide a pure play on the level of expected volatility. Expressing a long or short sentiment may involve buying or selling VIX futures. Alternatively, VIX options may provide similar means to position a portfolio for potential increases or decreases in anticipated volatility.

Risk Premium Yield

Over long periods, index options have tended to price in slightly more uncertainty than the market ultimately realizes. Specifically, the expected volatility implied by SPX option prices tends to trade at a premium relative to subsequent realized volatility in the S&P 500 Index. Market participants have used VIX futures and options to capitalize on this general difference between expected (implied) and realized (actual) volatility, and other types of volatility arbitrage strategies.

Term Structure Trading

One of the unique properties of volatility – and the VIX Index – is that its level is expected to trend toward a long-term average over time, a property commonly known as "mean-reversion." The mean reverting nature of volatility is a key driver of the shape of the VIX futures term structure and the way it can move in response to changes in perceived risk. CFE lists nine standard (monthly) VIX futures contracts, and six weekly expirations in VIX futures. As such, there is a wide variety of potential calendar spreading opportunities depending on expectations for implied volatility.

Term Structure Data and Charts

The information above is provided for general education and information purposes only.

No statement within these materials should be construed as a recommendation to buy or

sell a security or future or to provide investment advice. Supporting documentation for

any claims, comparisons, statistics or other technical data in these materials is

available by contacting Cboe at cboe.com/contact.

VIX® Index Research

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S&P Dow Jones Indices: A Practitioner's Guide to Reading VIX

An easy-to-read guide for understanding the VIX complex. This document provides

investors with simple guidelines that translate VIX Index levels into

potentially more meaningful predictions or measures of market sentiment.

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BlackRock: VIX Your Portfolio

A research paper outlining the opportunities created by using market

uncertainty. This paper explains how the strategy of selling volatility has

generated higher returns with smaller losses, compared with traditional equity

portfolios.

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construed as an endorsement or indication of the value of any research.

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